Инвестор купил квартиру в 2025 году. В начале 2026-го понадобились деньги — срочно, за несколько дней. Квартиру продать быстро не получилось. Пришлось брать кредит под высокий процент. Деньги формально были — но достать их в нужный момент оказалось невозможным.

Это и есть проблема ликвидности. Не «есть активы или нет», а «можно ли быстро превратить их в деньги без потери стоимости». Разобраться в этом вопросе стоит до того, как формировать портфель, — а не после. Если вас интересует специфика крипторынка, отдельно стоит изучить тему ликвидности в крипте — там свои нюансы.

Что такое ликвидные активы?

Ликвидные активы — это то, что можно быстро продать по цене, близкой к рыночной. Само слово происходит от латинского liquidus — «текучий». Хорошая метафора: ликвидный актив течёт легко, неликвидный — застывает.

Главный критерий ликвидности — не просто скорость продажи, а сочетание скорости и сохранения стоимости. Продать можно почти всё — вопрос в том, сколько вы при этом потеряете.

Наличные деньги — абсолютно ликвидный актив. Они уже являются деньгами, никаких конверсий не нужно. Банковские депозиты до востребования, государственные облигации (ОВГЗ), акции крупных компаний на активных рынках — всё это высоколиквидные инструменты.

Что такое неликвидные активы?

Неликвидные активы — это то, что либо продаётся медленно, либо продаётся с существенным дисконтом, либо и то, и другое одновременно.

Классический пример — недвижимость. Квартиру в Киеве можно продать за 1–3 месяца в нормальных условиях. Но «нормальные условия» бывают не всегда. В 2022–2023 годах сроки продажи выросли до 6–18 месяцев, а часть объектов просто зависла без покупателей.

Другие примеры: доли в непубличных компаниях, специализированное промышленное оборудование, антиквариат, альткоины с минимальной капитализацией. Это не обязательно плохие активы — многие из них приносят хороший доход. Просто при работе с ними нужно понимать: быстро выйти не получится.

Ликвидность — не постоянная характеристика. Один и тот же актив может быть ликвидным в одних условиях и неликвидным в других. Недвижимость в крупном городе в мирное время и та же недвижимость во время войны — разные уровни ликвидности.

Главные отличия ликвидных и неликвидных активов

Разница между ликвидными и неликвидными активами проявляется сразу по нескольким параметрам:

  • Скорость реализации. Ликвидные активы продаются за минуты или дни — акции крупных компаний, ОВГЗ, валюта. Неликвидные — за месяцы или годы.

  • Дисконт при срочной продаже. Ликвидный актив продаётся по рыночной цене или близко к ней. Неликвидный при срочной продаже уходит с существенной скидкой — иногда 10–30% и больше.

  • Размер спреда. На ликвидных рынках разница между ценой покупки и продажи минимальна. На неликвидных — спред может достигать 5–10% и выше.

  • Предсказуемость цены выхода. Продавая акции Apple, вы примерно знаете, по какой цене уйдёт актив. Продавая коммерческую недвижимость — нет.

  • Гибкость управления портфелем. Ликвидные активы позволяют быстро перераспределять капитал при изменении ситуации. Неликвидные «замораживают» средства.

  • Риск принудительной продажи. Если деньги нужны срочно, а в портфеле только неликвидные активы, придётся продавать с потерями. Это называется fire sale — вынужденная продажа со значительным дисконтом.

Отличия ликвидных и неликвидных активов влияют не только на удобство управления портфелем, но и на реальную доходность. Дисконт при срочной продаже — это прямые потери, которые легко съедают несколько лет доходности.

Примеры ликвидных активов

  1. Наличные и средства на счетах

  • Преимущества: абсолютная ликвидность, мгновенный доступ, нет риска потери стоимости в краткосрочной перспективе.

  • Риски: инфляция постепенно обесценивает кэш; гривневые накопления теряют покупательную способность при девальвации.

  1. ОВГЗ (облигации внутреннего государственного займа)

  • Преимущества: высокая ликвидность, фиксированный доход, освобождение от НДФЛ; в 2025 году портфель ОВГЗ у физических лиц достиг 111,9 млрд грн.

  • Риски: продажа до погашения возможна, но со скидкой к номиналу — вторичный рынок ограничен; основной риск — дефолт государства.

  1. Депозиты до востребования и накопительные счета

  • Преимущества: мгновенный доступ к средствам, гарантия ФГВФЛ до 600 000 грн.

  • Риски: срочные депозиты теряют ликвидность — досрочное снятие обычно означает потерю начисленных процентов.

  1. Bitcoin и Ethereum

  • Преимущества: торгуются на глобальных биржах с миллиардными объёмами, высокая ликвидность в любое время суток, можно продать за минуты.

  • Риски: высокая волатильность; цена может упасть на 30–50% за короткое время — ликвидность есть, но рыночная стоимость непредсказуема.

  1. Акции крупных компаний на активных рынках

  • Преимущества: продаются в течение торговой сессии по рыночной цене, большой выбор инструментов.

  • Риски: ликвидность зависит от рынка; акции на украинском ПФТС, где 98% оборота — ОВГЗ, а не акции, имеют критически низкую ликвидность.

  1. Иностранная валюта (USD, EUR)

  • Преимущества: высокая ликвидность, защита от девальвации гривны, широкое принятие.

  • Риски: хранение наличной валюты не приносит дохода; при обмене возникает спред обменника.

Как оценить ликвидность актива

Несколько практических критериев, которые работают до принятия инвестиционного решения:

  • Объём торгов. Для ценных бумаг и криптовалюты — первый показатель, который стоит проверить. Среднедневной объём торгов за 30 дней показывает, насколько активен рынок. Если объём маленький — выйти с крупной позицией по рыночной цене не получится.

  • Спред между покупкой и продажей. Для ОВГЗ типичный спред — 0,1–0,5%. Для акций на украинском рынке — может достигать 5–10%. Для криптовалют топ-10 — десятые доли процента, для альткоинов — несколько процентов. Чем шире спред, тем ниже реальная ликвидность.

  • Глубина рынка (стакан заявок). Сколько ордеров на покупку и продажу есть прямо сейчас и по каким ценам. Если объём заявок небольшой, крупная сделка сдвинет цену в невыгодную сторону.

  • История реализации аналогичных активов. Для недвижимости — смотрите, сколько реально продавались похожие объекты, а не срок экспозиции в объявлении. Разница часто существенная.

  • Условия выхода. Есть ли штрафы за досрочное расторжение (депозиты), lock-up период (стейкинг, некоторые фонды), ограничения на вывод средств. Это скрытые факторы, которые снижают реальную ликвидность даже формально ликвидных инструментов.

  • Рыночные условия. Сравнение ликвидности одного и того же актива в спокойное время и в кризис даёт принципиально разные результаты. Во время финансовых потрясений ликвидность падает одновременно на большинстве рынков.

Общее практическое правило: держите 3–6 месяцев расходов в высоколиквидных активах — наличных, депозитах до востребования или ОВГЗ. Это не «замороженные деньги», а буфер, который позволяет не продавать долгосрочные инвестиции в неподходящий момент.

Заключение

Ликвидность — одна из тех характеристик, которую легко игнорировать в хорошие времена и очень дорого вспоминать в плохие. Портфель из ликвидных активов даёт гибкость: можно реагировать на изменения, использовать возможности, закрывать срочные потребности без потерь. Портфель из неликвидных активов может показывать хорошую доходность на бумаге — и при этом поставить в тупик именно тогда, когда деньги нужны больше всего.

Разница между ликвидными и неликвидными активами — это не вопрос «хорошее или плохое». Недвижимость или доля в бизнесе могут быть отличными инвестициями. Вопрос в том, какую долю портфеля они занимают и есть ли у вас достаточный ликвидный буфер рядом с ними. Именно баланс между преимуществами доходности и рисками заморозки капитала определяет, насколько устойчиво вы себя чувствуете при любом развитии событий.